Haberleri, Blogları kolayca incelemek için uygulamayı yükleyin!
Tarih: 2026-02-04
Hedef Fiyat, TL 18.70
Getiri Potansiyeli 33%
Endeks Üzeri Getiri
2026 öngörüleri sektörden ayrışıyor
TSKB’nin (TSKB; EÜG; 12A HF: 18,70 TL) net kârı 4Ç25’te önceki döneme göre %25 gerilemeyle 2,1 milyar TL oldu ve 2,0 milyar TL olan net kâr tahminimiz ile medyan beklentiye paralel gerçekleşti. Böylece 2025’de net kâr %12 artışla 11,4 milyar TL ve öz kaynak getirisi %29 (2024’de %38) oldu. Net kâr, 4Ç25’teki 200 milyon TL’lik serbest karşılık iptalinden (beklentimiz 300 milyon TL) pozitif etkilendi ve serbest karşılıklar 1,1 milyar TL’ye geriledi.
– TSKB’nin net faiz ve alım satım geliri önceki çeyreğe göre 1,4 milyar TL arttı. Ancak, II. ve III. grup kredilere yüklü intikaller ve böylece net karşılık giderinde 2,6 milyar TL’ye ulaşan artış dönem kârını geriletti. Bankanın 2025 yılı net kredi risk maliyeti 55 baz puan düzeyinde (2024: -60 baz puan) geldi.
– Son çeyrekte TSKB’nin ikinci grup kredileri 1,5 milyar TL artışla 16,4 milyar TL’ye ve üçüncü grup kredileri 3,8 milyar TL artışla 5,7 milyar TL’ye ulaştı. Takipteki alacak oranı %1,0’in altından %2,4’e yükseldi ve banka bu oranın 2026 sonunda %2,5 civarında olmasını bekliyor.
– Bankanın komisyon gelirleri 4Ç25’de %11 ve 2025’de önceki yıla göre %17 geriledi. Buna karşılık faaliyet giderlerindeki artış 4Ç25’te %21 ve 2025’te önceki yıla göre %57 düzeyinde oldu.
Yorum ve Öneri: TSKB’nin 2026’ya ilişkin öngörülerinde kredilerde dolar bazında %10 büyüme ve net faiz marjında 100 baz puanın üzerinde gerileme beklentisi dikkat çekiyor. Banka YP ağırlıklı aktif yapısı nedeniyle TL faiz indirimlerinden mevduat bankaları kadar yararlanamayacak ayrıca TÜFE tahvil getirisi de düşecek. Banka ayrıca komisyon gelirlerinde (artan kurumsal finansman aktivitesiyle) %50 üzeri ve faaliyet giderlerinde ortalama enflasyonun üzerinde büyüme bekliyor. Kredi risk maliyetinin de 50 baz puan civarında yatay kalması bekleniyor. Kâr tahminlerimizi 2026 için %3 artışla 12,9 milyar TL ve 2027 için %1 artışla 15,0 milyar TL yaptık. Öz kaynak getiri beklentimiz %25 ve %23 düzeyinde kaldı. 12 aylık fiyat hedefimizi, 18,70 TL ve yatırım görüşümüzü ise ‘Endeks Üzeri Getiri’ olarak koruyoruz.
